23.10.2021
Финансы-1959

​​⚡️ Вот это новости: главное за неделю

S&P 500 падает две недели подряд, всего третий раз с начала года. С учетом утра понедельника он потерял уже 4% с максимумов. К опасениям относительно скорого ужесточения монетарной политики правительства США добавились новые риски ― надвигающееся банкротство одного из крупнейших мировых девелоперов.

🌏 Глобальный рынок акций

За последние 12 лет индекс NASDAQ-100 проиграл S&P 500 всего один раз ― 3% в 2016 году. В среднем с 2009 года NASDAQ-100 опережает S&P 500 на 8% в год. Сейчас это кажется немыслимым, но с 2010 по 2017 год технологический сектор торговался с дисконтом к широкому рынку, даже несмотря на более высокие темпы роста.

Сейчас же отраслевой индекс S&P Information Technology торгуется на уровне 26х Forward EPS, что примерно на 25% выше мультипликаторов индекса S&P 500. Учитывая, что на IT приходится примерно треть индекса S&P 500, реальный разрыв между IT и всем остальным еще больше.

Сравнивать сектора таким образом некорректно. На мультипликаторы оказывает влияние много факторов: темпы роста, устойчивость бизнеса, которую сложно оцифровать, и т. д. Сравнить же IT и широкий рынок с учетом темпов роста мы вполне можем. Если смотреть на зависимость мультипликаторов от темпов роста, видно, что «дешевые» технологические компании, как правило, растут медленнее своих аналогов из не технологических секторов (банки, сырьевые и промышленные компании).

Однако к уровню в 22 по P/E ситуация выравнивается, а дальше уже технологические компании растут быстрее аналогов из нетехнологических секторов. Это хорошо иллюстрирует нашу текущую стратегию: из Value сегмента мы выбираем в основном нетехнологические компании, а из Growth сегмента ― в основном технологические.

🇷🇺 События российского рынка

Российский рынок смог подрасти вопреки падению на глобальных площадках. Основную поддержку ему оказали нефтяные котировки, выросшие на 3%; рубль при этом двигался в боковике.

В плане корпоративных новостей отметим повышение налога на добычу полезных ископаемых (НДПИ) и введение формулы для налога на прибыль в металлургической отрасли. Выделим день инвестора Мосбиржи, посвященный листингу иностранных акций, пересмотр инвестпрограммы Газпрома в большую сторону на 2021 год и покупку ГК Ниармедик АФК Системой.

Поделиться