25.05.2022
Финансы-2267

​​🔄 Что такое «байбэк» и зачем некоторые компании регулярно его проводят

Если во время IPO компания размещает свои ценные бумаги на бирже, при байбэке она, наоборот, выкупает их у акционеров и сокращает долю акций в свободном обращении. По-русски процесс называют обратным выкупом акций. Это распространенная практика (в 2021 году объем выкупа среди участников S&P 500 достиг рекорда $850 млрд), которая в основном позитивно сказывается на котировках.

❓ Основные причины байбэка

🔶 Реализация свободных средств. Если у эмитента есть нераспределенная прибыль, но нет перспективных направлений для инвестиций, он может объявить байбэк, тем самым увеличив доли акционеров и прибыль на акцию (EPS).

🔶 Мотивация сотрудников. Компания может выкупить акции, чтобы распределить их среди ключевых членов команды и руководителей в виде опционов.

🔶 Альтернатива дивидендам. Чистый экономический эффект от байбэка сравним с выплатой дивидендов, по сути это возврат денег акционерам (предложения становится меньше, котировки начинают расти).

🔶 Борьба с недооценкой и риском поглощения. Когда котировки отстают от фундаментальных показателей компании, через байбэк она, во-первых, стремится вернуть спрос на акции, а во-вторых, снижает риски смены собственника, который может перекупить значимую долю по привлекательной цене.

❓ Как происходит процесс выкупа

Сначала компания должна объявить о программе выкупа на официальном сайте: назвать сумму байбэка и срок проведения программы. Она может выбрать один из трех вариантов и купить акции:

🔸 с открытого рынка (причем с любой биржи, где торгуются акции);
🔸 у акционеров напрямую по фиксированной цене (всегда выше рыночной);
🔸 напрямую по модели голландского аукциона (то есть с указанием минимальной и максимальной цены, которую компания готова заплатить за акцию).

Обычно эмитенты выбирают первый вариант, но если нужно выкупить много акций в короткий срок (например, за несколько недель), объявляют о прямом выкупе. После выкупа акции становятся казначейскими — без права голоса, дивидендных выплат, также они не участвуют в разделе имущества в случае ликвидации компании. Далее эмитент может погасить акции (убрать их из обращения) или в течение года продать акционерам не ниже рыночной цены.

Если акции переходят на баланс дочерней компании, они становятся квазиказначейскими, и все ограничения, перечисленные выше, на них не распространяются.

⚠️ CNBC отмечает, что обратный выкуп имеет смысл только в том случае, если компания уменьшает количество акций в обращении (то есть гасит их). В противном случае ценность акций не растет, они перетекают из одних рук в другие, или создается искусственный спрос.

Лидеры по снижению доли акций в обращении: Apple (с 2018 по 2021 гг. уменьшилась на 19%), Alphabet (на 9%), Facebook (на 1%), Oracle (на 35%) и Microsoft (на 3%).

Следить за компаниями, которые активнее других придерживаются политики байбэка, можно через индекс S&P 500 Buyback. В него входит 100 эмитентов из S&P 500, которые имеют наивысший коэффициент байбэка за последние 12 месяцев.

Поделиться